浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第332期）
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2025年03月03日 17:00
金融監(jiān)管部門、民企、金融機(jī)構(gòu)高規(guī)格座談會(huì)釋放激勵(lì)信號(hào)；昔日房企巨頭“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”汽車出口賽道；民生銀行轉(zhuǎn)讓60億個(gè)貸不良2025年2月28日，央行聯(lián)合全國工商聯(lián)召開金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展工作座談會(huì)，會(huì)議長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半小時(shí)。中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、全國工商聯(lián)黨組書記沈瑩、國家金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)周亮、中國證監(jiān)會(huì)副主席李超等監(jiān)管高層參會(huì)并發(fā)言，民營企業(yè)代表和金融機(jī)構(gòu)代表也作了交流發(fā)言。這次座談會(huì)被視為金融監(jiān)管部門助力民營企業(yè)紓困和發(fā)展的重要信號(hào)。【評(píng)論】這場(chǎng)高規(guī)格座談會(huì)的召開，釋放出2025年金融監(jiān)管層加大對(duì)民營企業(yè)金融支持力度的明確信號(hào)。近年來，民營企業(yè)在融資可得性、債務(wù)負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等方面面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其在房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)和出口制造等行業(yè)，民企資金鏈緊張問題尤為突出。
此次會(huì)議的召開，折射出政策層面對(duì)民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位的重新強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)未來將有更具針對(duì)性的金融支持政策落地。從參會(huì)陣容來看，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會(huì)的齊聚，意味著金融監(jiān)管體系正從信貸、債券、股權(quán)融資等多維度搭建民企金融支持體系。可以預(yù)見，未來金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營企業(yè)融資政策將呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：增量擴(kuò)容：擴(kuò)大民營企業(yè)貸款投放規(guī)模，尤其是對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、綠色低碳產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的中小民營企業(yè)給予更多信貸支持。降低融資成本：通過政策性貸款貼息、專項(xiàng)再貸款等方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低民企融資利率。資本市場(chǎng)融資便利化：通過優(yōu)化上市、再融資、債券發(fā)行等資本市場(chǎng)工具，拓寬民企直接融資渠道。精準(zhǔn)支持：對(duì)暫時(shí)性流動(dòng)性困難的民企，提供延期還款、無還本續(xù)貸等政策，避免資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。不過，政策落地的實(shí)效仍然需要進(jìn)一步觀察。如何平衡金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制與民企融資需求，避免“抽貸”、“惜貸”等現(xiàn)象，是未來政策執(zhí)行層面需要重點(diǎn)突破的難題。此次會(huì)議無疑為民企紓困帶來了政策暖意，也反映出金融監(jiān)管層面對(duì)民企發(fā)展信心的提振。但真正實(shí)現(xiàn)民企高質(zhì)量發(fā)展，仍需要金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際執(zhí)行中加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的金融服務(wù)能力，構(gòu)建更加包容、可持續(xù)的金融生態(tài)。近日，綠地控股在預(yù)虧超百億元的背景下宣布成立新能源汽車出口公司，正式進(jìn)軍汽車出口賽道。綠地表示，將依托自身在國際貿(mào)易和進(jìn)博會(huì)資源上的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建國際化經(jīng)營體系，力爭(zhēng)在未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年出口10萬輛、年銷售規(guī)模百億元的目標(biāo)。這一轉(zhuǎn)型被外界解讀為綠地在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷之下的自救嘗試。
【評(píng)論】綠地從房地產(chǎn)開發(fā)跨界進(jìn)入新能源汽車出口領(lǐng)域，折射出房企在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受挫背景下的主動(dòng)求變，也標(biāo)志著地產(chǎn)行業(yè)正進(jìn)入加速多元化轉(zhuǎn)型的新階段。
近年來，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓，房企利潤(rùn)大幅下滑，部分企業(yè)面臨債務(wù)違約甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在“房住不炒”的政策基調(diào)下，房企傳統(tǒng)的高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式難以為繼，亟需尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。綠地選擇新能源汽車出口這一賽道，不僅是尋求業(yè)績(jī)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)選擇，也反映出企業(yè)對(duì)全球新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力的判斷。不過，綠地的跨界轉(zhuǎn)型面臨諸多挑戰(zhàn)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，涉及技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、品牌營銷和售后服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，并非單純的貿(mào)易出口業(yè)務(wù)。綠地雖然在國際貿(mào)易和資源整合方面具備一定優(yōu)勢(shì)，但如何快速補(bǔ)齊技術(shù)、渠道和品牌短板，將直接決定其轉(zhuǎn)型能否成功。另一方面，綠地此舉也折射出房企“去地產(chǎn)化”的大趨勢(shì)。自2023年以來，已有包括恒大、寶能等多家房企涉足新能源汽車產(chǎn)業(yè)，尋求在政策支持和全球能源變革中分得一杯羹。然而，跨界轉(zhuǎn)型并非萬能藥，綠地此番轉(zhuǎn)型成效如何，仍需時(shí)間驗(yàn)證。未來，房地產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒏幼⒅囟嘣季?，推?dòng)自身向“輕資產(chǎn)化、科技化”方向轉(zhuǎn)型。但房企在多元化過程中需要避免“一哄而上”的盲目投資，找到與自身資源稟賦和核心優(yōu)勢(shì)匹配的產(chǎn)業(yè)賽道，才能真正實(shí)現(xiàn)自我造血和長(zhǎng)期發(fā)展。（一）2025年2月17日，國厚資產(chǎn)管理公司未能按時(shí)兌付“18國厚金融PPN001”本息，正式構(gòu)成債務(wù)違約。這是國厚資產(chǎn)自成立以來首次公開債務(wù)違約。該債券發(fā)行于2018年8月17日，初始期限五年，原本應(yīng)于2023年8月17日到期，但因債務(wù)壓力展期至2025年8月17日，仍未能如期兌付，債券余額3.8億元。
【評(píng)論】國厚資產(chǎn)此次債務(wù)違約，無疑給不良資產(chǎn)行業(yè)投下了一顆震撼彈。作為地方AMC（資產(chǎn)管理公司）的代表性機(jī)構(gòu)，國厚資產(chǎn)的首次違約，標(biāo)志著地方AMC在行業(yè)周期下行、資金鏈緊繃的背景下面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。
過去幾年，地方AMC憑借區(qū)域優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)、處置不良資產(chǎn)的重任。然而，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)攀升，地方AMC自身的經(jīng)營模式和風(fēng)險(xiǎn)管控能力也遭受巨大考驗(yàn)。國厚資產(chǎn)的違約，意味著這些以不良資產(chǎn)處置為主業(yè)的機(jī)構(gòu)，正從“化債者”逐漸演變?yōu)椤柏?fù)債者”，暴露出地方AMC在資金鏈條上的脆弱性。造成違約的主要原因，可能源于不良資產(chǎn)回收率低、資金流動(dòng)性不足以及市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)低迷。近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)下行、企業(yè)違約頻發(fā)，AMC手中的不良資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下降，回款周期拉長(zhǎng)，資金回籠緩慢，嚴(yán)重影響AMC自身的償債能力。同時(shí)，地方AMC融資渠道相對(duì)單一，主要依賴發(fā)債融資，當(dāng)資產(chǎn)回款無法覆蓋債務(wù)成本時(shí)，違約風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。此次事件對(duì)行業(yè)的影響不可小覷。一方面，國厚資產(chǎn)的違約將加劇市場(chǎng)對(duì)地方AMC償付能力的質(zhì)疑，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)地方AMC債券融資模式的全面審視，甚至可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)；另一方面，這也可能倒逼地方AMC在未來的業(yè)務(wù)模式上更加注重資產(chǎn)質(zhì)量與流動(dòng)性管理，向“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營”的模式轉(zhuǎn)型。展望未來，地方AMC需要通過多元化融資渠道緩解流動(dòng)性壓力，同時(shí)加強(qiáng)資產(chǎn)精細(xì)化管理，推動(dòng)不良資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，以提高資產(chǎn)流動(dòng)性。監(jiān)管層面，也可能對(duì)地方AMC的資本管理、杠桿水平和風(fēng)險(xiǎn)控制提出更嚴(yán)格的要求。總體來看，國厚資產(chǎn)的違約事件為整個(gè)不良資產(chǎn)行業(yè)敲響了警鐘，AMC作為風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)構(gòu)，亟需重新審視自身的經(jīng)營模式，找到可持續(xù)發(fā)展的路徑。（二）2025年2月20日，民生銀行信用卡中心發(fā)布公告稱，計(jì)劃通過公開競(jìng)價(jià)方式批量轉(zhuǎn)讓2025年第一批和第二批個(gè)人不良貸款（信用卡透支）債權(quán)，合計(jì)金額60.28億元，涉及88819筆債權(quán)，債務(wù)人85117戶。其中，本金33.31億元，息費(fèi)金額26.96億元。此次大規(guī)模個(gè)貸不良轉(zhuǎn)讓，是民生銀行近年來力度最大的一次個(gè)人不良資產(chǎn)處置。
【評(píng)論】民生銀行此次批量轉(zhuǎn)讓60億元個(gè)貸不良，折射出當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)個(gè)人信貸不良率持續(xù)攀升的現(xiàn)實(shí)壓力，也反映了銀行主動(dòng)“瘦身”緩解資產(chǎn)質(zhì)量壓力的策略調(diào)整。
近年來，受經(jīng)濟(jì)下行、居民消費(fèi)信貸擴(kuò)張以及疫情后個(gè)人收入承壓等多重因素影響，銀行信用卡透支和個(gè)人消費(fèi)貸的不良率普遍上升。民生銀行作為在零售金融領(lǐng)域布局較早的股份制銀行，信用卡和消費(fèi)貸業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，但隨之而來的個(gè)人不良資產(chǎn)積累問題也日益突出。此次大規(guī)模不良資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓，既是銀行出于資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化的需要，也是面對(duì)日益嚴(yán)峻的不良資產(chǎn)壓力所采取的“輕裝上陣”手段。通過快速出清部分不良資產(chǎn)，銀行可以及時(shí)回籠資金、緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，改善不良貸款率，騰出更多信貸資源支持正常業(yè)務(wù)發(fā)展。從市場(chǎng)角度來看，信用卡不良資產(chǎn)已成為當(dāng)前不良資產(chǎn)市場(chǎng)的重要組成部分。隨著居民杠桿率上升，信用卡透支違約問題逐漸顯現(xiàn)，個(gè)人不良資產(chǎn)的規(guī)模正在快速擴(kuò)張。此次民生銀行大規(guī)模處置，可能會(huì)進(jìn)一步加快個(gè)人不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化流轉(zhuǎn)，也為AMC和其他不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)提供了大量的可投資標(biāo)的。不過，需要關(guān)注的是，銀行通過批量轉(zhuǎn)讓方式處置不良資產(chǎn)的同時(shí)，也需警惕潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)影響。批量處置可能會(huì)導(dǎo)致債務(wù)人維權(quán)糾紛增多，甚至影響銀行品牌聲譽(yù)。因此，如何平衡不良資產(chǎn)處置的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)責(zé)任，將是未來銀行需要重點(diǎn)考量的問題。整體來看，民生銀行的大規(guī)模不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不僅是緩解自身經(jīng)營壓力的現(xiàn)實(shí)選擇，也可能成為銀行業(yè)未來處置個(gè)貸不良資產(chǎn)的主流路徑。未來，伴隨著消費(fèi)金融市場(chǎng)的成熟和信用風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步暴露，個(gè)人不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)容，不良資產(chǎn)行業(yè)或迎來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
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